創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制正式進入實操階段。日前，證監(jiān)會發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》等4份文件，深交所同步發(fā)布了改革相關(guān)的業(yè)務規(guī)則及配套安排，共計8項主要業(yè)務規(guī)則及18項配套細則、指引和通知。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項準備工作已經(jīng)就緒，A股市場的注冊制改革也正式從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場。

和此前公布的征求意見稿相比，此次公布的系列規(guī)則首先進一步明確了創(chuàng)業(yè)板的定位，并設置了行業(yè)負面清單。深交所制定的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》明確，創(chuàng)業(yè)板定位于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。上述文件還明確，原則上不支持包括房地產(chǎn)、金融業(yè)等在內(nèi)的12項傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，既充分借鑒了科創(chuàng)板的經(jīng)驗，同時也進行了創(chuàng)新。此次改革推出了IPO的負面清單，這是一個重要的突破，進一步明確了創(chuàng)業(yè)板的定位和差異化競爭。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，設置行業(yè)負面清單，有利于推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，幫助初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，有利創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新發(fā)展。

其次，在上市標準和退出機制方面，系列規(guī)則細化和量化了紅籌企業(yè)上市標準，包括：明確對賭協(xié)議中優(yōu)先權(quán)利相關(guān)安排，調(diào)整股本總額計算口，明確“營業(yè)收入快速增長”判斷標準等等。系列規(guī)則將市值退市指標調(diào)整為連續(xù)20個交易日每日收盤市值低于3億元并完善財務類退市標準。總的來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制制定多元、豐富的上市條件，允許一定規(guī)模的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，充分滿足不同成長階段和不同類型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市需求，擴大市場覆蓋面和包容性。

在市場交易機制方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制下適當放寬漲跌幅比例。創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前五個交易日不設價格漲跌幅限制，同時放寬創(chuàng)業(yè)板股票競價交易漲跌幅限制比例至20%，另有兩類基金的競價交易漲跌幅限制比例也調(diào)整為20%。為了適應創(chuàng)業(yè)板股價結(jié)構(gòu)特點和投資者交易需求，本次改革將限價申報單筆最高申報數(shù)量由10萬股提高至30萬股，市價申報的單筆最高買賣申報數(shù)量由5萬股提高至15萬股。

中山證券首席經(jīng)濟學家李湛表示，注冊制改革是我國資本市場改革的重點和難點，注冊制改革進程緩慢曲折是股票市場成為我國資本市場相對薄弱環(huán)節(jié)、股權(quán)融資增長較為緩慢的重要原因。設立科創(chuàng)板成為我國資本市場注冊制改革的突破口，科創(chuàng)板注冊制試點推廣至創(chuàng)業(yè)板市場，滬深兩市同時實施注冊制改革，意味著我國資本市場注冊制改革正全面鋪開，資本市場服務實體經(jīng)濟能力將得到進一步提升。

在時間安排上，根據(jù)《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相關(guān)審核工作銜接安排的通知》，6月15日至6月29日，深交所接收證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請;6月30日起，開始接收新申報企業(yè)提交的相關(guān)申請。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板改革 中國資本市場