觀點：宏觀面看，經濟增速放緩延續，下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬松預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松預期提升，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。短期，市場連續反彈后動力不濟，指數以及板塊分化加大，要謹防短期的階段性調整。

上午，滬深兩市開盤不一，滬指小幅高開而深成指低開，開盤后板塊迎來分化，滬指震蕩走低，而深成指重心下移，經歷前兩日的分化后，兩市迎來共振調整。具體板塊上，醫藥生物領漲，計算機、有色金屬、公用事業以及農林牧漁等漲幅居前，而多數板塊走低下，休閑服務領跌，汽車、采掘以及鋼鐵等走低。

北京時間周四凌晨三點，美聯儲公布了11月FOMC會議的紀要，其中提到，若通脹持續高企，應準備提前加息。實際上，自美聯儲縮債之后，對于加息甚至是提前加息的預期已經比較明顯了，所以近期對于美國的走勢應該格外重視。而如果這種預期加強，那么由于擔憂新興市場資金外流的影響，國內市場也應該保持適當謹慎。

回到市場中，A股自10日以來整體反彈，但在反彈的過程中，成交量并沒有有效釋放，也沒有絕對的領漲品種，更不具備宏觀面的提振刺激，所以縱深發展的概率并不大。此外，從板塊的表現看，仍是輪動，而且隨著周期板塊的反彈，實際上板塊的輪動也將告一段落。至于技術面上，連續反彈后也出現了一定的背馳走勢，階段性還是需要謹慎一下。

因此，連續反彈之后這里不建議投資者再去追進，尤其是近期連續上漲的品種，還要考慮適當的減持觀望。不過，即便指數有回調，我們認為回調的空間也不大，主要還是當前基本面以及流動性總體支撐基礎依舊，A股估值也不高，整體下行的空間也較為有限。

當然，我們同時也看好跨年以及來年一季度的行情。一方面，年底經濟托底的意愿和趨勢都相對明確，對市場或有支撐；另一方面，通脹歷史新高，隨著商品價格整體的回落，通脹或迎來實質性走低，有利于貨幣寬松政策的推進。此外，旅游和服務業這兩個受疫情影響最大的行業可能面臨真正的復蘇，消費反彈對于行業以及市場的提振作用也值得期待。

總結一下：貨幣政策以穩為主，隨著通脹逐步見頂，經濟下行壓力下，貨幣政策寬松的預期還在，年內寬松概率比較低，但來年一季度，值得期待。對資本市場，歷來四季度金融以及地產等品種整體表現良好，疊加來年春季躁動行情的提振，市場整體向好的基礎依舊，看好跨年以及來年一季度行情。但也需要注意，短期經濟下行下，市場上行的空間或相對有限，連續反彈后要留意階段性的回落可能。建議風險偏好較高的投資者繼續關注結構性行情中個股的機會，同時也關注跨年以及來年一季度的左側布局機會。但在風險總體大于機會的當前，對于保守型投資者來說，還是建議輕倉觀望，耐心等待市場新反向選擇或再做新的定奪。

（文章來源：巨豐財經）

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