穩健前行開新局結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”

央行釋放積極信號利好實體經濟

在延續了中央經濟工作會議“穩健的貨幣政策要靈活適度”的基礎上，12月25日央行網站通報的中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會情況中，釋放出更積極的信號——要發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支持力度，結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”。

廣發證券首席經濟學家、董事總經理郭磊判斷，會議首次提出“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”，或許指向準備金和政策利率等工具運用，“明年一季度與二季度前半段會是貨幣政策寬松穩增長較為適宜的窗口期”。

此前，三季度貨幣政策委員會例會已對經濟研判略轉謹慎，強調經濟恢復“不穩固、不均衡”，四季度例會研判更為謹慎，強調“三重壓力”，與中央經濟工作會議定調一致。這需要貨幣政策“穩字當頭”“更加主動有為”。

中信建投證券首席經濟學家黃文濤梳理對比了今年四個季度的例會表述，他認為，在二三季度貨幣政策例會中，外部環境沖擊受到的關注更多，如三季度貨幣政策例會提及“加強國際宏觀經濟政策協調，防范外部沖擊”，而四季度例會中刪去這一表述，可能意味著當下貨幣政策不易受到外部環境收緊的影響，更為關注國內經濟增長的壓力。

因此，會議提出，結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”，精準發力，將兩項直達實體經濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業和個體工商戶的市場化政策工具，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，綜合施策支持區域協調發展，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展的支持。

近年來，兩項直達實體經濟貨幣政策工具，對中小微企業的支持效果顯著。據央行金融市場司司長鄒瀾此前在國務院政策例行吹風會上披露的數據，2020年至今年10月，銀行累計對14.4萬億元貸款延期還本付息，其中支持中小微企業延期還本付息11.8萬億元；累計發放普惠小微信用貸款9.1萬億元。

12月15日，國務院常務會議對兩項直達實體經濟的貨幣政策工具作出最新安排，將普惠小微企業貸款延期還本付息支持工具轉換為普惠小微貸款支持工具。從2022年起到2023年6月底，人民銀行對地方法人銀行發放的普惠小微企業和個體工商戶貸款，按余額增量的1%提供資金，鼓勵增加普惠小微貸款。

同時，從2022年起，將普惠小微信用貸款納入支農支小再貸款支持計劃管理，原來用于支持普惠小微信用貸款的4000億元再貸款額度可以滾動使用，必要時可進一步增加再貸款額度。符合條件的地方法人銀行發放普惠小微信用貸款，可向人民銀行申請再貸款優惠資金支持。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，推動降低企業綜合融資成本，保持低利率環境，利于經濟復蘇。精準支持小微等實體經濟薄弱環節，為小微企業提供低成本資金，激發微觀主體活力，才能保市場主體、穩就業，促內需。

他認為，穩增長是央行重要政策目標，2022年，加大逆周期調節力度，穩增長措施會陸續出臺。

關鍵詞： 實體經濟 小微 央行 加法 貨幣政策工具