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過去一年多醫(yī)藥板塊表現(xiàn)一般，未來會如何演繹？是維持底部震蕩還是開啟反彈行情？博時醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理張弘表示，醫(yī)藥行業(yè)是長坡厚雪的賽道，孕育著大量的投資機會，從中短期維度看，今年下半年和明年或有較好的表現(xiàn)，后續(xù)將更加重視相關(guān)上市公司的質(zhì)地與估值水平，積極尋找具有較強成長性的細分賽道龍頭。

談及醫(yī)藥行業(yè)的選股邏輯，張弘反復(fù)提及“成長”二字。在他看來，醫(yī)藥投資的核心在于尋找具有較強成長性的企業(yè)，而這需要對公司進行大量的深入分析。“市場風(fēng)格難以預(yù)測，我們需要立足公司的成長周期，兼顧估值和預(yù)期來選擇標(biāo)的，而不是簡單地買便宜的標(biāo)的或盯著低估值和高增長去買。”

對于何時買入，張弘表示，每個公司都有自己的成長階段，他更傾向于右側(cè)出擊，即明確公司的商業(yè)模式可以創(chuàng)造良好的現(xiàn)金流。那么，賣出的時點又該如何判斷？“當(dāng)相關(guān)公司的成長進入穩(wěn)定期或瓶頸期就可以選擇賣出，而不能等到它的衰落反映到業(yè)績的時候再去賣掉。”張弘說。

“醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)增長的驅(qū)動力是人口老齡化程度不斷加深和我國人均可支配收入持續(xù)提高，這兩個驅(qū)動力將長期存在。”張弘頗為看好醫(yī)藥行業(yè)的長期投資機會，在他看來，水大方能魚大。“當(dāng)前醫(yī)藥板塊的投資還是非常有吸引力的，今年下半年和明年將有比較好的表現(xiàn)。”

張弘進一步補充說，一方面，目前我國人均GDP超越1萬美元。從海外發(fā)展經(jīng)驗來看，隨著人均GDP的不斷提升，醫(yī)療衛(wèi)生支出在GDP中的占比將越來越高，大量的醫(yī)藥投資機會將在未來5年持續(xù)出現(xiàn)。另一方面，我國的創(chuàng)新藥及其配套產(chǎn)業(yè)正在迅速崛起。

醫(yī)藥行業(yè)細分子行業(yè)眾多，哪些方向?qū)⒂袡C會？張弘主要看好三大投資主線：一是醫(yī)療消費，包括中藥消費品、個人護理等；二是本土醫(yī)藥科技創(chuàng)新，如中高端制造、精密制造等；三是中國醫(yī)藥制造優(yōu)勢，如CDMO、原料藥等。

關(guān)于創(chuàng)新藥板塊投資，張弘表示，我國的創(chuàng)新藥投資出現(xiàn)了兩個發(fā)展周期：一是實業(yè)上的周期，我國創(chuàng)新藥的崛起需要一個過程，因此在發(fā)展過程中往往會出現(xiàn)各種波折。二是投資上的周期，目前A股投資者正在第一次完整地經(jīng)歷創(chuàng)新藥投資周期。

“此前創(chuàng)新藥市場預(yù)期良好，造成了市場短期泡沫，2020年泡沫到達頂點，2021年創(chuàng)新藥投資開始回落，這也導(dǎo)致市場情緒趨于悲觀。”在張弘看來，創(chuàng)新藥板塊屬于周期成長股，正在經(jīng)歷一定幅度的回調(diào)。“近期全球的創(chuàng)新藥資產(chǎn)都在縮水，但只要各國對創(chuàng)新藥治療的需求普遍存在，我們對創(chuàng)新藥投資還是應(yīng)保持比較樂觀的態(tài)度。”

“二季度，我們把倉位逐步集中到消費醫(yī)療上。”張弘表示，后續(xù)將更加重視標(biāo)的本身的質(zhì)地與估值水平，并持續(xù)加大對中小市值以及新股、次新股的研究，尋找估值合理、行業(yè)發(fā)生積極變化的細分賽道龍頭。

（文章來源：上海證券報）

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