半年報讓低調的社保基金長期持有的股票，以及最新的投資路徑浮出水面。

“國家隊”社保基金，歷21年投資，年均投資收益率8.30%，秒殺大部分投資者。21年間，僅在2008、2018兩個熊市年份里小幅虧損，在其余19個年份里全部取得正收益。

根據公開信息披露，社保基金2021年末管理著30198.10億元資產。

(相關資料圖)

8月中旬，全國社保理事會公布了2021年度的投資成績單：2021年其投資收益1131.80億元，投資收益率4.27%。連續第三年實現正收益。

半年報讓低調的社保基金長期持有的股票，以及最新的投資路徑浮出水面。

目前幫社保理事會管理賬戶的有16家公募基金和2家證券公司，從社保基金理事會頒布的授獎等信息可見，參與其中并有優秀業績的不乏明星公募基金經理。

最新投資路徑

日前記者聯系了幫社保基金理事會管理賬戶的上述18家機構，但他們都向記者表示，因為簽有保密協議，所以對投資和持倉等都不方便接受采訪。

不過，從8月底披露完畢的上市公司中報，可以窺社保基金投資路徑一斑。

天相投顧給記者提供的數據顯示，截止到2022年6月30日，社保基金共計持股約524只。

其中持有規模最大的為銀行股，如工商銀行持股約123.3萬股，農業銀行持股約235.2萬股。

值得一提的是，從持倉期限來看，社保基金的投資風格主要為長期投資、價值投資和責任投資，因此較少參與短期市場博弈。

對比2022年6月30日和2020年6月30日社保基金持倉，其中接近40%的股票品種未發生改變。

統計數據還顯示，從持倉變化來看，截止到2022年6月30日社保基金主要增持的行業包括申萬一級行業中的石油石化、通信、紡織服飾等，相較年初持股市值分別增持比例約143%、97%以及80%。

具體到個股增持變化比例較多的為金鉬股份、九陽股份、蘇墾農發和日月股份等。

社保基金主要減持的行業包括申萬一級行業中的公共事業、房地產等，相較年初持股市值分別減持比例約-13.63%、-4.68%，具體到減持較多的個股包括大族數控、永福股份、沃爾德等。

對于社保基金在上半年持倉變化，天相投顧基金評價中心推測有兩個原因：一方面是宏觀環境變化，如能源價格高漲以及房地產景氣度下降等使得其在持倉行業上做了調整；另一方面社保基金作為價值投資者，也會關注上市公司基本面的變化情況，并據此對個股進行調整。

社保基金作為“國家隊”的重要成員，其對于投資標的的增持或減持均具有重要的指標意義。投資者可關注社保基金投資占比較高以及持倉增長的標的，而對于減持的標的注意風險。

天相投顧基金評價中心認為，由于社保基金的投資風格、投資策略與多數投資者可能并不一致，因此簡單地進行路徑跟蹤來作為投資依據未必適合所有投資者。

上海證券基金評價中心業務負責人劉亦千接受采訪時也表示，“社保基金投資資產配置穩定，大類比例圍繞配置中樞適度調整。這非常值得大眾投資者學習和借鑒。但社保基金的配置目標和其資金性質密切相關，注重長期投資和投資穩定性，未必適合絕大多數大眾投資者。不建議投資者簡單跟隨社保基金投資路徑。”

業績背后的秘密

社保基金自成立以來21年的年均投資收益率為8.30%。

從最近4年業績來看，根據社保基金年度報告披露數據，全國社會保障基金理事會社保基金2018年至2021年年度收益率分別為-2.28%、14.06%、15.84%以及4.27%。

那么，在今年上半年A股大震蕩之時，社保基金的業績如何？

由于沒有公開數據，但大致可以從已披露的一些數據做推斷。

對于今年上半年社保基金業績，天相投顧基金評價中心預測，如果以2021年12月31日年報披露的社保基金持倉作為參考，社保基金共計持股約486只，截止到2022年6月30日(假設自年初以來持股不變)，平均股票漲跌幅為-10.10%，社保基金股票持倉收益率估算約為-3.84%，作為對比，同期滬深300漲跌幅為-9.22%。

總體可以看出，社保基金投資具有收益率較好，波動性相對較低的特點。

不過，天相投顧基金評價中心強調，社保基金作為“國之重器”，衡量其收益率并非唯一指標，需綜合考慮投資風險、價值投資和社會責任等多方面因素，綜合分析，社保基金取得了良好的表現。

業內最好奇的是，為什么社保基金能做到長期業績優秀？

海富通基金是一家參與社保基金管理的基金公司，一位海富通基金相關人士認為有三大原因：一是社保基金理事會的專業能力，特別是對于大類資產配置的分析研判；二是社保基金理事會的投資理念，堅持長期投資、價值投資、責任投資，堅持長期考核的績效導向；三是社保組合的投資經理是經過精挑細選的，是全市場最優秀的投資經理。

一位參與社保基金管理的基金業人士評價，“社保基金理事會作為委托人，將其核心能力聚焦在提升基金投資運營管理水平、確保基金安全和保值增值上，持續創新和優化委托投資管理機制和產品體系，深入開展市場研判，加強動態配置調整，積極防范化解風險，因此取得較好投資業績。”

而對于今年市場震蕩下的社保基金投資，上述人士告訴記者，社保基金投資依據科學嚴謹又動態調整的戰略資產配置和戰術資產調整，其優秀的遴選機制和溝通機制能夠較早、較好地發現市場超額收益的機會，策略上也會根據市場的實際情況進行微調。

誰是社保基金隱藏的高手？

目前幫社保理事會管理社保基金賬戶的有16家公募基金和2家證券公司。

要獲得這一資格并非易事，一位業內人士告訴記者，參與社保基金投資需要管理公司自身治理較好，具備較強的投研實力和長期維度持續較好的投資業績。社保基金主要包括權益投資、固定收益和流動性管理等類別的投資管理。

“一般來說，管理人對社保組合管理實行‘投資決策委員會領導、經理負責、團隊協商、合理分工’的投資運作機制，組合管理層面，公司需要建立一套可行的投研方法，并需要不斷精進，可持續發展能力較強，并不斷適應投資新環境、新形勢、新常態的投資框架。”上述業內人士說。

而社保理事會為了激勵管理社保基金的委托機構，每年會評一次獎。獎項包括3年貢獻養老表彰獎、3年貢獻社保表彰獎、5年貢獻社保表彰獎、10年貢獻社保表彰獎和年度優秀投資經理獎。

市場上并沒有其他公開信息知道誰是社保基金的基金經理，但從8月份社保基金會公布的2021年度境內委托投資年度考評結果來看，其中有不少基金經理同時管理著公募基金，是投資人熟悉的明星基金經理。

比如權益方面的基金經理，銀華基金的李曉星，廣發基金的傅友興、李巍，南方基金的史博等。

比如固收方面的基金經理，廣發基金的張芊，鵬華基金的劉太陽、祝松，招商基金的馬龍等。

海富通基金相關人士告訴記者，這些獲獎基金經理投資風格不漂移，具有連貫性，且有清晰明確的投資目標，即超越業績比較基準。根據劉亦千介紹，社保頒獎的基金經理有四個共性：第一，有較長的歷史業績證明；第二，投資風格清晰且穩定，大多數投資相對較為分散；第三，投資業績較為穩定，短期未必拔尖，但長期收益能力強勁，這可能和大多數“明星基金經理”不同；第四，相應基金公司治理結構較好，投研團隊較為穩定。

一位參與社保基金投資的人士表示，通常獲獎基金經理均是長期擔任社保投資經理、業績保持優良的各公司業績優秀的資深基金經理。其親身經歷多年的投資市場演化，逐漸探索出一套既能發揮自身優勢同時又能不斷發掘市場機會的投資方法論。

比如，權益方向，銀華基金李曉星獲“3年貢獻養老表彰獎”“優秀投資經理獎”等獎項。基金經理李曉星多次獲得金牛獎，截止到9月14日基金經理近三年回報65.91%，任職以來年化回報約16.67%，同期滬深300年化約0.48%，可以看出其創造了優秀的超額收益。

又比如，固收方向，以鵬華基金債券投資一部總經理劉太陽為例，他獲得“2021年度優秀投資經理獎”“5年貢獻社保表彰獎”。數據顯示，截至2021年底基金經理近五年回報25.75%，年化回報5.37%，最大回撤3.35%，年化波動2.79%。

一位大型公募管理高層人士告訴記者，公司選擇讓最優秀的基金經理同時管理著公募、社保基金、年金的投資，公司非常重視這三類基金的管理。事實上，大型基金公司的社保、年金管理規模高達幾千億，并且是長期穩定資金，對基金公司來說，具有非常重要的意義，作為社保基金的管理機構，這是一種榮譽和背書。

（文章來源：21世紀經濟報道）

關鍵詞： 社保基金