今年5月，喜茶與意大利奢侈品品牌FENDI（芬迪）官宣攜手出圈。

隨后，“人生第一個(gè)FENDI是喜茶給的”“距離全款拿下FENDI最近一次”“19元全款拿下FENDI入門(mén)款”等話題迅速成為年輕人的社交貨幣，并登上熱搜。就連小米集團(tuán)的雷軍也在微博轉(zhuǎn)發(fā)了相關(guān)動(dòng)態(tài)。

(資料圖片)

這個(gè)熱鬧的營(yíng)銷背后，離不開(kāi)一只低調(diào)的消費(fèi)私募基金——路威凱騰（L Catterton），它背后就有全球奢侈品集團(tuán)—— LVMH的身影。

2021年7月，路威凱騰參與了喜茶5億美元的D輪融資。兩年后，在路威凱騰全球機(jī)遇團(tuán)隊(duì)（Global Opportunity）的幫助下，喜茶與LVMH集團(tuán)旗下意大利奢侈品牌FENDI跨界合作，推出聯(lián)名茶飲。

▲（圖源/視覺(jué)中國(guó)）

在中國(guó)，元?dú)馍帧櫸锸称菲放撇{天純、“奢侈品電商第一股”寺庫(kù)，男裝品牌GXG的母公司慕尚集團(tuán)、奧特萊斯運(yùn)營(yíng)商砂之船等，也都曾接受過(guò)路威凱騰的投資。

LVMH的“賺錢(qián)機(jī)器”

路威凱騰是一只活躍在全球的私募基金，它的投資集中在消費(fèi)領(lǐng)域。

最近，電影《芭比》全球熱映。影片中，女主放棄香奈兒，換上一雙舒適的勃肯鞋(Birkenstock)，被視為她從“芭比”到“人”的重要轉(zhuǎn)折。

戲外，這雙丑丑的涼鞋也成了很多年輕人的心頭好。不僅引得各奢侈品牌爭(zhēng)相推出類似款型的產(chǎn)品，同時(shí)，勃肯鞋的制造商BIRKENSTOCK 也在德國(guó)柏林斥資1.27億美元（約合9.2億人民幣），建設(shè)了一間新的生產(chǎn)工廠。

而伴隨著勃肯鞋的火爆，該制造商的實(shí)控人，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)路威凱騰，也正與高盛集團(tuán)和摩根大通合作，計(jì)劃將 BIRKENSTOCK 在美國(guó)上市，估值或近百億美元。

值得關(guān)注的是，路威凱騰背后的LP（Limited Partner ，有限合伙人，指私募股權(quán)基金中的出資人），就有貝爾納·阿爾諾家族持有的大型奢侈品集團(tuán)—— LVMH。消息一出，讓不少網(wǎng)友直呼：“LVMH最貴的不是包包，而是錢(qián)本身啊！”

回顧路威凱騰的歷史，2016年1月，由LVMH旗下的私募投資和不動(dòng)產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)L Capital，和美國(guó)私募投資公司 Catterton等聯(lián)手成立。據(jù)當(dāng)時(shí)報(bào)道，LVMH及阿爾諾家族控股公司（Group Arnault)）持有路威凱騰40%的股權(quán)，其余60%股份歸屬于路威凱騰的合伙人。

其實(shí)，LVMH與Catterton的淵源頗深，在1998年后者成立之初，LVMH就是其基金的投資人。

此外，Catterton本身也頗有名氣。其合伙人包括美籍華人朱邁賢（J. Michael Chu）等三人。其中，朱邁賢曾在印尼首富林氏家族旗下的資產(chǎn)管理公司——第一太平洋工作過(guò)。該公司總部位于香港，曾投資過(guò)不少個(gè)人消費(fèi)品企業(yè)。

如此背景，也讓路威凱騰具備較強(qiáng)的賺錢(qián)能力。

2013年，路威凱騰的前身L Capital以3億元換取了“眼霜第一股”丸美股份10%的股權(quán)，成為丸美的第二大股東。2019年丸美上市后，路威凱騰陸續(xù)減持。據(jù)投資界報(bào)道，截至目前，路威凱騰已從丸美身上至少獲利17億元。

此外，中高端女裝品牌卓雅（JORYA）的母公司，同時(shí)也是小S和孫紅雷等明星投資過(guò)的欣賀股份，也曾在2011年底，作價(jià)3.38億將7%的股權(quán)賣給后來(lái)的路威凱騰前身L Capital。雖然，欣賀股份未能如雙方預(yù)期的那樣按時(shí)上市，但在2018年1月，欣賀國(guó)際還是以5.18億元的價(jià)格將股權(quán)收回。一來(lái)一往，路威凱騰又賺了1.8億。

最近幾年，路威凱騰還投資過(guò)韓國(guó)潮流眼鏡品牌Gentle Monster（GM眼鏡）、丹麥時(shí)尚品牌GANNI、美妝科技公司ODDITY，以及法國(guó)潮流品牌A.P.C.等。

在中國(guó)，很多消費(fèi)公司都曾接受過(guò)路威凱騰的投資。

▲（路威凱騰部分參投的中國(guó)企業(yè)。制圖/市界）

所以說(shuō)，無(wú)論你買(mǎi)的是喜茶、元?dú)馍郑€是GXG、GM眼鏡，一部分錢(qián)都會(huì)流進(jìn)LVMH的包包！

發(fā)力中國(guó)市場(chǎng)

回顧路威凱騰的投資歷程，在2020年之前，它在中國(guó)市場(chǎng)的投資并不多，轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2021年。

“之前，路威凱騰負(fù)責(zé)亞洲業(yè)務(wù)的管理合伙人來(lái)自印度，對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的關(guān)注較少。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)「市界」表示，當(dāng)時(shí)，路威凱騰也僅在上海設(shè)立了辦公室。

2020年初，曾在私募股權(quán)巨頭TPG供職近20年的陳悅（Scott Chen）加入路威凱騰，任職亞洲區(qū)管理合伙人，路威凱騰在中國(guó)的投資團(tuán)隊(duì)也隨之得到了壯大。緊隨其后，其在北京辦公室也于2021 年正式開(kāi)張。目前，其北京團(tuán)隊(duì)成員也超過(guò)30人。

“他（陳悅）一直專注于醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域的投資，非常看好中國(guó)市場(chǎng)，也不想錯(cuò)過(guò)中國(guó)的投資機(jī)會(huì)。再加上他本人也是華裔，清楚地知道中國(guó)市場(chǎng)要怎么看、項(xiàng)目怎么投、哪些可以結(jié)合公司全球化的優(yōu)勢(shì)去發(fā)揮。”熟悉路威凱騰的業(yè)內(nèi)人士表示。

「市界」注意到，2020年以來(lái)，路威凱騰已在中國(guó)投資了喜茶、元?dú)馍帧⒉{天純、帕特等十幾家公司。

此外，丹麥服飾品牌GANNI進(jìn)入中國(guó)，也都由路威凱騰幫忙操刀運(yùn)作。

深入中國(guó)市場(chǎng)的路威凱騰，其部分投資也曾遇到退出難題。

一般來(lái)說(shuō)，基金在入股后3-5年，通常都會(huì)通過(guò)上市、股權(quán)贖回等方式退出。但在路威凱騰早期投資的一些公司中，至今仍能找到它的身影。

例如2016年投資的慕尚集團(tuán)。在慕尚2022年財(cái)報(bào)中，路威凱騰仍持有38.27%的股權(quán)。據(jù)華麗志報(bào)道，當(dāng)年，路威凱騰和另一家投資機(jī)構(gòu)Crescent Point，耗資近30億人民幣，間接購(gòu)入了慕尚70%的股份。這使得GXG成為路威凱騰在亞洲唯一持股超過(guò)51%的品牌。

不過(guò)，慕尚在2019年順利上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，特別是主品牌GXG的發(fā)展也遇到瓶頸。財(cái)報(bào)顯示，GXG在2019-2022年，收入分別為23.56億、21.06億、21.51億和18.47億元，呈下滑趨勢(shì)。最近3年，慕尚的收入分別為28.62億、26.95億和23.26億元，也與GXG一同下滑。

從這個(gè)角度來(lái)看，讓路威凱騰此時(shí)賣出所持有的股權(quán)，顯然并不是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。

路威凱騰還曾推動(dòng)慕尚和澳大利亞運(yùn)動(dòng)品牌2XU在中國(guó)成立合資企業(yè)，并由慕尚控股，借此幫助GXG從男裝拓展到運(yùn)動(dòng)時(shí)尚領(lǐng)域。不過(guò)在2020年底，慕尚與2XU還是選擇分道揚(yáng)鑣。

“消費(fèi)，對(duì)抗周期的賽道”

與其他產(chǎn)業(yè)基金（CVC）不同，路威凱騰一直以“垂直于消費(fèi)”的面貌示人，也不愿被定義為傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基金。

“我們不追風(fēng)口，也沒(méi)有通常意義上的CVC的一些理念，我們就是一個(gè)垂直于消費(fèi)的基金。”接近路威凱騰的人士強(qiáng)調(diào)：“路威凱騰只看消費(fèi)，所有跟消費(fèi)有關(guān)的細(xì)分賽道，比如美妝、食品飲料、消費(fèi)醫(yī)療、寵物、健身、消費(fèi)科技等都會(huì)關(guān)注。”

不過(guò)，近年來(lái)消費(fèi)投資也面臨著不少困境。特別是退出側(cè)，A股和港股都變得更嚴(yán)加格。此外，比重逐漸增加的政府引導(dǎo)基金，更偏好制造業(yè)、硬科技等領(lǐng)域的企業(yè)，也對(duì)消費(fèi)基金的投資方向產(chǎn)生影響。幾重因素疊加，消費(fèi)投資整體偏謹(jǐn)慎。

而以投TMT和消費(fèi)領(lǐng)域著稱的美元基金，在中國(guó)的發(fā)展就更加力不從心。部分美元基金已經(jīng)開(kāi)始裁員，“知名投資機(jī)構(gòu)降薪20%、裁員40%“等小作文不斷從業(yè)內(nèi)傳出。

變局之下，美元基金們也開(kāi)始求變——組織架構(gòu)拆分、加強(qiáng)本土化、試水人民幣基金等舉措，幾乎是他們緊抓中國(guó)投資機(jī)會(huì)的共同選擇。

今年6月，投資過(guò)阿里、京東、拼多多、字節(jié)等中國(guó)企業(yè)的巨頭紅杉資本，宣布了拆分計(jì)劃，其將在2024年3月31日前實(shí)現(xiàn)美歐、中國(guó)、印度/東南亞三大區(qū)域各自完全獨(dú)立，采用不同品牌運(yùn)營(yíng)。全球頂級(jí)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)KKR，也在同月宣布，對(duì)亞太區(qū)私募股權(quán)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重大重組。

去年5月，資產(chǎn)規(guī)模逾8000億美元的漢領(lǐng)資本宣布，獲得了上海市QFLP（合格境外有限合伙人）試點(diǎn)資格，可以將境外資本兌換為人民幣資金，投資于國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)市場(chǎng)。

路威凱騰也在去年8月完成了首只人民幣基金的募資，首期規(guī)模10億元人民幣，落地在成都高新區(qū)。

“消費(fèi)，是可以對(duì)抗周期的賽道。我們與成都合作，也是因?yàn)樗麄€(gè)城市的基因就與消費(fèi)有關(guān)。此外，偏產(chǎn)業(yè)的LP也更懂消費(fèi)，更加認(rèn)可消費(fèi)。”前述接近路威凱騰的人士表示。

“募集完人民幣后，我們?cè)趪?guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的投資也變得更加靈活，版圖也更大更深入了。”該人士表示。

作者 | 路春鋒

編輯 | 韓忠強(qiáng)

運(yùn)營(yíng) | 解一帆

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