開年以來，在權(quán)益市場寬幅震蕩、板塊波動加劇的背景下，基金行業(yè)人事變動也愈發(fā)頻繁。

據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月13日，今年以來已有59起基金高管變更案例，涉及37家公募基金公司。公募基金經(jīng)理“奔私”似乎出現(xiàn)了小高潮。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)信息顯示，今年2月初離職的明星基金經(jīng)理葛晨，近日擬正式加盟高毅資產(chǎn)，他也成為繼董承非等明星基金經(jīng)理后，又一位“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”私募的基金經(jīng)理。

接受《證券日報》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士提示，當(dāng)前寬幅震蕩的市場行情下，私募行業(yè)生存壓力加大，“奔私”或存風(fēng)險，計劃“奔私”的基金經(jīng)理需注意天時地利人和。

看好權(quán)益市場賺錢效應(yīng)

一位不愿具名的證券基金研究機(jī)構(gòu)人士對《證券日報》記者表示，從歷史經(jīng)驗來看，在經(jīng)歷一輪大牛市后，通常會出現(xiàn)公募基金經(jīng)理“奔私”的小高潮，2021年的結(jié)構(gòu)性牛市或促成了最近這波“奔私”小高潮。

上述研究機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步分析稱，“奔私”的明星基金經(jīng)理多以“權(quán)益型選手”為主。一方面，明星基金經(jīng)理依靠自身優(yōu)秀的歷史業(yè)績，積累了一定知名度及忠實的客戶群體，希望尋找更能使自身價值變現(xiàn)的平臺；另一方面，相較于透明度、合規(guī)要求更嚴(yán)格的公募基金，私募基金的投資運(yùn)作更靈活，可以更好地發(fā)揮某些特定策略，更有利于基金經(jīng)理更好地踐行其投資理念、進(jìn)一步提高業(yè)績水平、實現(xiàn)自我價值。此外，看好未來權(quán)益市場賺錢效應(yīng)，也是一些基金經(jīng)理選擇“奔私”的主要因素之一。

“出現(xiàn)‘奔私’小高潮或緣于四方面因素。”華北地區(qū)某公募基金公司不動產(chǎn)投資部負(fù)責(zé)人向《證券日報》記者透露，其一，主要考慮個人收入與管理方面的因素。其二，私募基金投資效率相對更高，公募基金則在風(fēng)控等方面要求較高、流程較長。其三，多數(shù)公募發(fā)展到一定階段后，在業(yè)務(wù)方向上受股東影響較大；私募基金則不存在太多限制。其四，私募基金更側(cè)重于權(quán)益類產(chǎn)品，契合部分基金經(jīng)理的資源優(yōu)勢。

業(yè)界提示私募壓力加大

針對此次“奔私”小高潮，業(yè)內(nèi)人士提示，在當(dāng)前寬幅震蕩的市場行情下，私募行業(yè)生存壓力加大，“奔私”或存風(fēng)險。

“年初至今的權(quán)益市場寬幅震蕩，導(dǎo)致公募產(chǎn)品、私募產(chǎn)品承受巨大考驗。在公募基金或私募基金工作，類似于‘大廠打工’或‘自主創(chuàng)業(yè)’，所承受的壓力不可同日而語。”上述研究機(jī)構(gòu)人士表示，本輪“奔私”小高潮，或讓已“奔私”的公募基金經(jīng)理壓力加大，也可能使一些計劃“奔私”的基金經(jīng)理暫緩腳步，重新衡量風(fēng)險得失。但“打工”還是“創(chuàng)業(yè)”，最終選擇權(quán)在基金經(jīng)理手中，正如每位投資者的風(fēng)險偏好各不相同，適合自己的選擇才是最好的。當(dāng)然，優(yōu)秀的專業(yè)投資者，不論是在公募基金還是私募基金發(fā)展，對整個資管行業(yè)和普通投資者而言，都是幸事。

在北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人常春林看來，私募基金利用有效的激勵機(jī)制、更加靈活的操作思路，吸引了眾多人才“奔私”。但同時也要注意，私募基金更看重業(yè)績，在市場寬幅震蕩的大背景下，取得超額收益的難度倍增，“公奔私”或存風(fēng)險。

“公募基金和私募基金的運(yùn)作方式較為不同。私募基金多面對高凈值客戶，且客單價較高，因此，在近期市場寬幅震蕩之際，特別是凈值遭遇大幅回撤時，私募基金壓力更大。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，對剛剛“奔私”或計劃“奔私”的基金經(jīng)理而言，需具備較強(qiáng)的抗壓能力和協(xié)調(diào)能力，也要考慮“奔私”是否符合自身投資特點與長期發(fā)展規(guī)劃。

“奔私”應(yīng)適應(yīng)新“打法”

就公募基金與私募基金操盤區(qū)別，常春林介紹，公募基金依靠成熟的投研體系，在投資理念上偏重于價值投資和長期投資。在盈利模式上，公募基金更看重管理規(guī)模，公司利用業(yè)績排名靠前的基金經(jīng)理的號召力，不斷發(fā)售新基金以增加管理規(guī)模。私募基金一般沒有強(qiáng)大的投研團(tuán)隊做后盾，盈利主要來源于業(yè)績提成。相比之下，私募基金操作更加靈活，可通過控制倉位規(guī)避風(fēng)險，在精選個股的同時注重?fù)駮r。

談及剛剛“奔私”的基金經(jīng)理如何適應(yīng)私募基金“打法”，常春林建議，可盡快適應(yīng)私募基金的操作風(fēng)格和盈利模式，尤其是在當(dāng)前寬幅震蕩市場中，可通過控制倉位規(guī)避風(fēng)險，或通過投資衍生品標(biāo)的對沖，以謀求穩(wěn)定的超額收益。

在上述研究機(jī)構(gòu)人士看來，相對于公募基金而言，私募基金的投資策略更多元、靈活。同時，相對于公募基金的相對排名機(jī)制，私募基金更看中絕對收益。剛剛“奔私”的基金經(jīng)理可能更擅長“股票多頭”策略，但復(fù)盤A股歷史，某些年份對“股票多頭”策略不夠“友好”，建議有志于在私募行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的基金經(jīng)理不斷拓寬自身能力圈，嘗試、了解更多金融產(chǎn)品及策略，力爭在不同行情下為普通投資者帶來較為穩(wěn)定的收益。

楊德龍認(rèn)為，隨著“奔私”人數(shù)增多，私募行業(yè)將面臨更激烈的競爭，優(yōu)勝劣汰趨勢會更明顯，行業(yè)洗牌在所難免。

計劃“奔私”需多重考量

需要注意的是，相較于過去多數(shù)基金經(jīng)理離開公募行業(yè)后自立門戶，本輪“奔私”的基金經(jīng)理團(tuán)隊合作傾向更明顯，不少志同道合者選擇合伙創(chuàng)業(yè)，一些明星基金經(jīng)理選擇加入成熟私募公司。

“出現(xiàn)上述情況或緣于兩方面因素。”上述研究機(jī)構(gòu)人士表示，一方面，隨著近些年私募基金行業(yè)的快速發(fā)展，市場上已存在一批具備規(guī)模優(yōu)勢、團(tuán)隊穩(wěn)定、品牌認(rèn)可度較高的私募基金公司，能夠為“奔私”的基金經(jīng)理提供較好的平臺和團(tuán)隊支撐。另一方面，隨著私募基金監(jiān)管力度的持續(xù)加強(qiáng)以及競爭加劇，私募行業(yè)正在從初期的“良莠不齊”“野蠻生長”轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。

上述研究機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，不同的資管領(lǐng)域有其獨特的要求和風(fēng)險收益特征。一個有著長期發(fā)展前景的優(yōu)秀行業(yè)，必然會吸引越來越多優(yōu)秀人才，但對于基金經(jīng)理個人而言，何去何從，仍需注意天時地利人和。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴《證券日報》記者表示，隨著資本市場全面深化改革向縱深推進(jìn)，作為資本市場的重要參與者，私募基金行業(yè)未來發(fā)展前景可期。計劃“奔私”的基金經(jīng)理需嚴(yán)格審視自身經(jīng)驗、能力和實力，亦要考慮市場環(huán)境、團(tuán)隊?wèi)?zhàn)斗力及投資策略等是否符合市場方向。

（文章來源：證券日報）

關(guān)鍵詞： 公募基金 寬幅震蕩