周一A股走出獨立行情，強勢登上微博熱搜。

多位知名投資人明確發聲看多A股。半夏投資創始人李蓓此前一直對市場保持謹慎看法，股票上幾乎維持0的凈倉位，但開始罕見唱多，她直言：“做多A股，買入中國制造。”

此外，二十多年老將朱雀基金總經理梁躍軍也發聲：“市場處于底部區域，抱緊優質公司籌碼。”

種種跡象表明，A股正處于底部區間，具體來看，包括股債性價比處于高位，機構股票倉位整體處于低位，權益基金發行陷入冰點，多只基金創下歷史最大回撤等。

多項指標反映出股市正進入底部區間。

第一，從估值角度來看，以股票債券性價比(股市市盈率/10年期國債收益率)作為衡量標準，以中證800指數為例，當前股權風險溢價在正1倍標準差左右，處于較高水平，表明股票的相對配置價值較高。

第二，從機構倉位維度來看，均處于較低水平。首先，公募基金倉位較為穩定。天風證券測算發現，截至5月6日，普通股票型基金倉位中位數為88.3%，相比此前一周上升0.1個百分點，偏股混合型基金倉位中位數為85.2%，相比此前一周估計值下降0.1個百分點。普通股票型基金和偏股混合型基金當前倉位估計值在2016年以來倉位估計值序列中的分位點分別為42.9%和49.2%。

李蓓表示，公募基金已經不再主動擇時，目前專業機構中，擇時的主要是私募基金和保險機構。

從私募倉位來看，華潤信托數據顯示，截至3月末，華潤信托陽光私募股票多頭指數成分基金的平均股票倉位為58.93%，較上月末下降10.18個百分點；股票持倉超過五成的成分基金比例為67.52%，比上月末下降11.58個百分點。

在李蓓看來，4月顯然是私募大幅減倉的一個月，大概率私募基金倉位已經下降到50%左右，也就是歷史最低水平附近。

除此以外，數據顯示，保險公司的權益類持倉占比也位于歷史低位。

第三，從公募基金產品角度來看，多項數據更甚于2018年。具體而言，統計發現，一方面，在熊市尾聲，投資者對權益型基金的購買熱情大幅降溫，轉而尋求收益穩定、風險較小的固收/固收+品種，如2018年熊市底部月內權益基金與固收/固收+基金的募集份額比僅為0.27，與啟動階段的1.35相比，降幅達到80.24%。從本輪調整的數據來看，當前時點該比例降低至0.2，低于18年的0.27，降幅更是高達93.38%，權益基金當前募集進入冰點期。

另一方面，從基金最大回撤來看，在所統計的9500多只基金中，有7447只基金發生歷史最大回撤，最大回撤發生率高達78.27%，已經超過2018年熊市絕對底部73.82%的最大回撤發生率。

第四，從“聰明”資金角度來看，多路資金進行布局。Choice數據顯示，今年以來公募基金、券商資管、銀行理財、私募基金等資管機構合計自購超50億元。同時，ETF素有“機構風向標”之稱，截至5月9日，股票型ETF凈申購份額超1000億份，創下年度申購記錄，2018年以733.76億份凈申購份額排名第二。

此外，國盛證券策略首席張峻曉也對股民情緒做了分析，他發現，從短期策略信號來看，當前股民情緒指標正處于“低迷區”且開始向上反彈，現在正對應短期級別的買點。而從長期情緒周期角度來看，股民情緒仍處于自2021年11月以來的“探底”期，從時間維度上看，當前尚未到達真正意義上的“筑底”期，這也意味著未來市場仍有反復探底的可能；但從空間來看，當前情緒周期數值已經接近歷史級底部，對于長期資金，左側區間已經出現。

值得注意的是，上述多項指標也是知名投資人重點關注因素。李蓓表示，當前A股已經進入第四階段，即大部分投資人信心依然脆弱，盈利依然下行，但市場不再趨勢下跌，轉為震蕩企穩。“機構倉位已經降到歷史最低附近，一大波股票的估值也來到了歷史最低附近，A股可謂干柴烈火，一觸即發。”

在她看來，爆倉止損引發的被動殺跌基本完成，市場的下跌動能幾乎被耗盡。歷史最低的估值，又使得市場的賠率進入極佳狀態。市場會轉入易漲難跌的格局，只要略有一些正面因素，就容易出現較大級別的反彈。

作為從業二十多年的老將，梁躍軍的看法也相對較為積極。他表示，為控制風險，部分投資者接連贖回權益投資頭寸，也在一定程度上引發了市場情緒的宣泄。而情緒最極端之時往往對應市場的底部。從股債性價比角度，股權風險溢價已經接近2020年3月的極端水平。市場成交對應換手率已經接近歷史低位，日成交量萎縮至8000億左右，反映了投資者的觀望心態，市場處于極度超賣狀態。

對于未來關注的方向，梁躍軍透露，依然堅持在高質量發展的方向上以雙碳領域為抓手深入布局，因為雙碳領域無論在短期還是中長期而言都有確定的需求增長。“在極端市場環境下，我們更關注投資標的在產業鏈中的競爭力，這些如果沒有發生變化，短期的下跌反而會堅定我們持股的信心，抱緊優質公司籌碼。”

（文章來源：上海證券報）

關鍵詞： 公募基金