3月31日，中歐基金旗下多只基金公布2022年年報，明星基金經理葛蘭的持倉動態也隨之曝光。

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相比此前披露的四季報，基金年報更詳細地披露了基金持倉情況以及持有人結構等。截至2022年末，葛蘭仍重倉持有醫藥股，核心創新藥、創新器械、創新產業鏈、醫療服務、消費性醫療等是重點布局方向，其中，華潤三九等中藥股獲翻倍加倉。

葛蘭表示，醫藥行業仍保持了較強的韌性，優秀公司的長期增長驅動因素并未出現重大變化。

葛蘭大幅加倉這些股

葛蘭目前管理規模最大的中歐醫療健康，截至2022年期末，中歐醫療健康混合A、中歐醫療健康混合C的基金規模合計為641.38億元。

其中，基金A類份額凈值增長率為-23.29%，同期業績比較基準收益率為 -13.49%；基金C類份額凈值增長率為-23.90%，同期業績比較基準收益率為-13.49%。

年報顯示，該基金第11名至第20名隱形重倉股，主要有華東醫藥、九洲藥業、我武生物、歐普康視、昭衍新藥、愛博醫療、華潤三九、博騰股份、智飛生物、聯影醫療。

相對2022年中報，葛蘭大幅增持了中藥股華潤三九，增持幅度達252.08%， 期末持倉市值達11.73億元。愛博醫療、昭衍新藥、華東醫藥等也獲不同程度加倉。智飛生物則被減持。

除了醫藥相關主題基金外，葛蘭還管理了中歐阿爾法、中歐研究精選、中歐明睿新起點等基金，其中中歐阿爾法基金規模相對較大。

中歐阿爾法基金長期定位于聚焦有競爭壁壘的優質成長公司，主要三方向：1)必選消費品，免疫宏觀經濟和外圍沖擊擾動，比如醫藥與部分食品飲料；2)選擇消費品和服務業中，行業格局好，有定價能力的龍頭公司；3)科技創新領域，尋找具有國際競爭力，能夠實現進口替代甚至在全球產業鏈中占有一席之地的公司。

基金年報顯示，中歐阿爾法第11至20位重倉股包含立訊精密、恩捷股份、北方華創、禾邁股份、恒瑞醫藥、錦浪科技、華東醫藥、兆易創新、藥明康德、天賜材料。其中，相較上一期，恒瑞醫藥獲得大幅增持，增持幅度達29675.6%，禾邁股份也較上期獲增持699.55%。藥明康德、天賜材料等則被大幅減持。

在基金年報中，葛蘭表示，疫情后，很多產業都迎來難得的新發展機會，在企業家精神的帶動下，技術創新有望再度取得突破，助推產業滲透率的進一步提升，并在全球范圍內實現份額擴張，演繹中國企業的國際化擴張之路。除科技創新之外，消費等領域也迎來復蘇契機，供給創新、消費升級、渠道下沉等都有望誕生高成長性的企業。

“疫情對于優秀的企業而言，是修煉內功的良好契機，在客觀環境受限的背景下，如何更好地查漏補缺、深挖企業潛力、提升組織效率、為中長期布局，檢驗著企業管理者的能力和格局。只有戰略前瞻、技術引領性強、成本優勢顯著、供應鏈管理優秀、敢于自我革新的企業才能化危機為機遇。”

葛蘭：醫藥長期增長邏輯無根本性變化

回顧2022年，國內疫情的反復對全行業都產生了較大的短期沖擊，同時疊加海外經濟增長的不確定性、流動性等宏觀環境的復雜變化，醫藥生物板塊整體出現了較為明顯的震蕩。經過5個季度的調整，醫藥生物板塊估值也回到了歷史較低水平。

葛蘭表示，從基本面角度來看，醫藥生物板塊也不可避免的跟隨疫情的變化有著較大的波動。四季度隨著疫情防控政策的進一步優化，防疫相關產品需求出現了較大幅度的提升，而醫藥行業診療端部分需求也隨著全社會一起受到了短期沖擊，但從二季度開始已經出現了比較明確且持續的恢復趨勢。

政策方面，國家層面的創新藥談判、仿制藥集采降幅框架穩定，降幅也在歷次集采的降幅區間范圍內。國家層面的高值耗材的談判以及續約、省級聯盟層面的生化、電生理等品類的集采也是總體延續了之前的摸索出的總體框架。葛蘭認為，政策總體延續了穩健、積極的趨勢，引導行業向有真正創新、有臨床價值、提供高性價比產品及服務轉變的導向沒有變化，政策的可預期性在逐步提升。

展望2023年，葛蘭認為，隨著疫情對于行業的擾動逐步減弱，相關公司將會回到長期增長的趨勢中。醫藥行業的長期增長邏輯沒有發生根本性的變化。創新依然是行業成長的最為重要的驅動力。經過多年的洗禮，國內創新企業整體研發管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創新品種誕生，國內多家企業將不同階段創新藥的部分權益授權給海外企業，也在一定程度上體現了國內企業創新的價值。

在她看來，目前，依然有大量臨床需求未得到充分滿足，創新藥及器械都有著廣闊的成長空間。與此同時，國內的創新藥服務企業也逐步形成了有全球競爭力的產業集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平，此外，我們認為相關服務商的競爭力更多的體現在平臺的技術和管理能力，龍頭企業的市占率大概率仍將持續提升，保持其較高的景氣度。

“此外，伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫療服務以及消費性醫療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大，這些公司的價值終將有公允的市值體現。”

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（文章來源：證券時報）

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