全面注冊制下，市場投資風格逐漸向價值投資轉變，各行業頭部藍籌、創新型企業、國家重點戰略行業等優質板塊和優質標的普遍受資金關注。

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而體現在機構調研方面，機構對中盤和大盤藍籌股的關注度明顯提升，小盤股雖然也有機構關注，但多數集中于近幾年上市的新股。

市場分析人士指出，全面注冊制下，A股上市公司將顯著增加，同時市場優勝劣汰也會更加明顯。對于投資者而言，市場的變化將帶來明顯的分層效應，這需要投資者足夠的投研能力。

專注于中盤、大盤藍籌股

近日，安防巨頭海康威視接待了近400家機構上千人調研，無論是參與調研機構家數還是調研的人數都達到了今年以來較高水平。

而這也反映了當前機構調研生態，對中盤和大盤市值公司以及熱門賽道的行業，機構調研樂此不疲，而對低市值公司、傳統行業，機構調研頻次和調研家數明顯較少。

據數據，今年以來，市值在30億元以下的公司中，有215家公司接待了機構投資者調研，占比約21.16%。市值在30億元以上同時不超過100億元的公司中，有913家公司接待了機構投資者調研，占比約39.29%。

中盤股的覆蓋率更高，市值100億元至1000億元的公司中，接近一半的公司獲機構關注。

大盤股方面，今年以來有45家市值在1000億元以上的上市公司獲機構調研，占比32.37%。

雖然今年以來，市值在1000億元以上的大盤藍籌上市公司獲機構調研覆蓋率不是很高，但從平均每家公司獲調研的機構數看，今年以來，平均每家公司能獲得74家機構調研。30億元以下市值的公司只有12家，30億元以上但不超過100億元市值的公司有27家，100億元以上但不超過500億元市值的公司有49家，500億元以上但不超過1000億元市值的公司有73家。總體來看，隨著市值門檻的降低，獲調研的機構數會減少。

偏愛小市值新股

雖然小市值股票普遍不受機構待見，但由于近幾年上市的新股不斷增加，機構也加強了對其的覆蓋。

瑞晟智能、京源環保、富吉瑞、興圖新科、工大高科、保立佳、美農生物等不少近幾年上市的公司發布公告稱，機構對公司進行了調研，甚至還有不少明星機構參與其中。

市場分析人士指出，全面注冊制帶來更多新股，市場分化將會更明顯，這也考驗著機構投資者的投研能力。

財信證券認為，全面注冊制下通過專業機構投資可能是未來的趨勢，全面注冊制下投資對于研究的要求會逐漸提升，優質公司可能會享有更多的估值溢價，價值投資將成為主流。相對于散戶投資者，機構投資者資本實力和融資方面有優勢，且具備較強的風控能力和投研能力，更加注重價值投資和長期投資，在市場競爭中優勢將進一步凸顯。因此，全面注冊制的落地將成為A股市場機構化進程加速的推動力。

東吳證券發布的研報也指出，全面注冊制將在更廣闊的空間發揮其制度優勢，促進資本市場更好地發揮服務實體經濟的功能，并有望引發資本市場諸多變化。在全面注冊制的背景下，市場將加速形成優勝劣汰的篩選機制，具備深厚投資研究能力積累的機構投資者將有更多機會發揮其價值發現的專業能力，A股投資者結構也有望進一步機構化和專業化。

產業升級給中小企業帶來機遇

全面注冊制下，如果短期內未能獲得持續的高增長，小市值公司慢慢會不受待見，但這并不意味著小市值公司沒有投資價值，小市值公司中也不乏勢頭迅猛者，只要公司持續經營穩定，不出現重大經營失誤，同時在行業前景預期向好的情況下，公司有足夠的成長性，公司的價值自然也能獲得投資者認可。

據方正證券研究，“漂亮50”藍籌股一是所在行業的產業集中度出現了明顯上升，二是公司的盈利能力很強，ROE水平顯著高于同行公司。大體而言，“漂亮50”是一個在行業產業集中度提高過程中，優質龍頭企業價值重估的邏輯故事。本質上，是在當時的經濟環境中，市場給予了這批龍頭公司以業績穩定性溢價。

方正證券認為，中小盤股的機會在于新產業鏈或者說產業升級，是一個增量“擴散”的邏輯。產業升級的過程中，相關企業會形成大量的資本開支，下游企業的支出會成為其上游企業的收入，因此會帶動整個產業鏈的投資機會。特別是在新興成長產業中，某種新技術的出現，都會對應巨大的需求，產業鏈上相關新材料、新設備的中小企業就會有巨大的盈利彈性甚至成倍地增長。

“當前A股市場的主線邏輯已經從產業集中轉變為產業升級。從產業邏輯上看，包括新能源、信息科技等在內的新興產業轉型升級，是中國經濟未來發展的主要方向，也依然是資本市場最重要的投資主線。以新能源、新能源汽車為代表的新產業鏈已經出現，催生了批量的優秀中小成長企業。從全球視野看，相關產業鏈已經構成了中國的優勢競爭產業，在國家支持‘專精特新’企業政策下，未來相當一段時間內預計都會有不錯的發展。”

（文章來源：證券時報）

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