降準1個多月后，降息落地。中國人民銀行1月17日發布公告稱，當日開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作，兩者中標利率均下降10個基點。這是MLF和逆回購利率自2020年4月和2020年3月以來首次下降，下降后分別為2.85%和2.10%。

專家認為，此前市場已有較強降息預期，這次MLF利率下降是貨幣政策發力穩增長的體現，有利于降低實體經濟融資成本。下一步，貨幣政策調控有望持續發力，為經濟增長保駕護航。

降幅超出市場預期

業內人士稱，此次MLF利率下降早有跡象，但10個基點的降幅超出市場預期。

此次MLF利率下降體現出貨幣政策調控力度正在加大。中國銀行研究院研究員梁斯認為，2021年三季度以來，由于多地疫情反復、洪澇災害頻發、能源原材料價格上漲、樓市降溫等因素疊加，經濟下行壓力增大，短期內穩增長重要性上升，需要宏觀調控政策發力。“MLF利率下降意味著貨幣政策逆周期調節力度加碼，顯示出人民銀行將持續助力穩增長的決心。”他說。

興業證券固定收益研究中心總經理、首席分析師黃偉平表示，當前1年期股份行同業存單發行利率在2.64%附近，明顯低于MLF操作利率。此次MLF利率下降10個基點，有助于縮減同業存單與MLF操作利率的利差，維護MLF對中期利率的引導作用。

“此次MLF利率下降較好抓住了時間窗口。”民生銀行首席研究員溫彬說，從全球看，主要經濟體通脹高企，貨幣政策收緊預期逐漸強化，美聯儲加息和縮表預期提前。按照當前進度計劃，美聯儲3月份可能加息。因此，美聯儲加息前的這段時間不失為較好的時間窗口。

推動實體經濟融資成本下降

專家認為，MLF和公開市場操作利率“雙降”，將有力推動實體經濟融資成本下降。1月，1年期、5年期以上LPR均可能隨之降低。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，在MLF利率下降的帶動下，后續信貸、社融及M2增速整體將進入一個較快上行階段，寬信用進程將明顯加速。與此同時，財政政策和產業政策也在積極推出有利于穩增長的政策措施，宏觀經濟增速將保持在潛在經濟增長區間。MLF利率下降將有力推動實體經濟融資成本降低，并釋放貨幣政策靠前發力的信號，房地產市場面臨的壓力也會有所緩解。

“MLF利率下降將大概率引導1月LPR報價同步下降。其中，1年期LPR可能下調5至10個基點，5年期LPR可能同步下調10個基點。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉說。

降準仍可期

在業內人士看來，此次MLF利率下降后，由于下降幅度略超市場預期，后續降息的可能性有所降低。不過，降準仍有一定空間，繼續助力緩釋經濟下行壓力和平滑跨年經濟波動。

中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為，后續人民銀行或還有降準操作。隨著春節流動性緊張、稅期到來，特別是一季度專項債提前批開始發行的情形下，市場流動性還面臨一定程度的緊張局面。此次MLF續做“量增價減”體現出人民銀行維護流動性的意愿。“按照以往經驗，降息之后大概率還將配合降準繼續釋放流動性。”他說。

“不排除后續仍有降準的可能性。降準可以起到緩釋經濟下行壓力、平滑跨年經濟波動的作用，提供的寬松流動性環境也能產生配合信用松綁的效果。”唐建偉稱。

不過，降息并不意味著“大水漫灌”，貨幣政策將保持穩健。在溫彬看來，已經出臺的政策有望持續發揮效果，預計人民銀行將繼續運用逆回購、MLF等常規性操作保持流動性合理充裕，同時更多以結構性政策為主，精準支持實體經濟重要領域和薄弱環節，并應對好美聯儲貨幣政策轉向等各種內外部風險。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，在經濟下行壓力增大、通脹預期總體上行、主要發達國家加息預期持續增強的內外部復雜情況下，2022年貨幣政策不存在大幅寬松的條件和操作空間，但仍會保持靈活適度，加大跨周期調節和逆周期調節相結合的力度，助力穩增長目標的實現。

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