觀點(diǎn)：連續(xù)兩個(gè)月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過(guò)，數(shù)據(jù)回升短期對(duì)市場(chǎng)或有提振。此外，在基本面和流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定的支撐下，市場(chǎng)整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開年央行下調(diào)MFL以及逆回購(gòu)利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動(dòng)性充裕預(yù)期下，市場(chǎng)整體仍有提振。虎年開門紅后，市場(chǎng)反彈成色仍有待驗(yàn)證，但多方支撐下，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期方向持續(xù)走強(qiáng)，相關(guān)板塊行情或已經(jīng)開啟，仍值得跟蹤。

虎年的第二個(gè)交易日，滬深兩市雙雙低開，開盤后金融、基建等繼續(xù)表現(xiàn)，提振滬指。而寧德時(shí)代大跌影響下，創(chuàng)業(yè)板盤中下挫超2%，創(chuàng)下自去年12月份以來(lái)調(diào)整新低。而深成指也遭到創(chuàng)業(yè)板下跌的拖累，重回節(jié)前收盤位置。具體盤面看，上午的下跌主要是指數(shù)的殺跌，而個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)搶眼，至少是一半對(duì)一半的，這和春節(jié)前殺個(gè)股形成強(qiáng)強(qiáng)烈的對(duì)比。

對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，結(jié)構(gòu)性的行情仍是主基調(diào)。這個(gè)首先是因?yàn)樨泿艑捤芍芷陂_啟之后，市場(chǎng)整體是順風(fēng)的，對(duì)股市有利。但是，經(jīng)濟(jì)下行壓力，企業(yè)盈利下降有可能會(huì)迎來(lái)掣肘，對(duì)股市形成打壓。所以，一好一壞之下，階段性以及結(jié)構(gòu)性行情或是主基調(diào)。也正是如此，我們看即便是虎年開門紅一度的大漲，也是分化行情，并非是普漲。

回到上午的盤面，從技術(shù)方面已經(jīng)全面破位，目前只能靜待超跌反彈。而資金方面，盡管昨日大漲，但是兩市成交量?jī)H為8000億出頭，和春節(jié)前水平一致，相比于此前動(dòng)輒萬(wàn)億的成交，確實(shí)是比較低迷，也顯示市場(chǎng)短期還有觀望。不過(guò)，公募基金在春節(jié)前不斷加倉(cāng)。安信證券研報(bào)顯示，春節(jié)前一周，主動(dòng)權(quán)益基金倉(cāng)位小幅上行。基于凈值的倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示，股票型基金、混合型基金和靈活配置型基金的倉(cāng)位分別為86.84%、83.04%、61.31%，其中混合型基金和靈活配置型基金的倉(cāng)位較上一周分別提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)和1.51個(gè)百分點(diǎn)。所以我們看反彈的力度，主要還是要關(guān)注一下成交量能否快速恢復(fù)到萬(wàn)億之上，而且技術(shù)面能否站穩(wěn)5日均線，甚至是快速的收復(fù)年線，否則行情就還有反復(fù)。

板塊方面，大金融、大基建以及高景氣的科技賽道，都是反彈中可以跟蹤的方向。去年12月份以來(lái)，我們重點(diǎn)提示和跟蹤的銀行板塊持續(xù)逞強(qiáng)。銀行板塊的核心邏輯在于低估值優(yōu)勢(shì)以及貨幣寬松周期開啟下的提振和不漲預(yù)期。而除了銀行板塊之外，在穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)下大基建板塊的階段性行情也應(yīng)該重點(diǎn)留意。

從春節(jié)前看，市場(chǎng)資金對(duì)于基建板塊的關(guān)注度很高，而這個(gè)背后的邏輯，主要還是海外去杠桿以及內(nèi)需不足下，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，我們對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)有著強(qiáng)烈的需求。所以我們也看到，在春節(jié)前后，官方有關(guān)政策發(fā)力的話語(yǔ)比較多，各地重大項(xiàng)目也紛紛開工建設(shè)。而今年政府發(fā)力的特點(diǎn)就是早和大，一方面，都在提前動(dòng)手，早安排，目的是快速見效，另一方面，1月全國(guó)新增地方債發(fā)行5837億元，較去年同期增加2214億。很明顯，這也是在加杠桿。而具體的資金方面，從公募持倉(cāng)的角度來(lái)看，自去年四季度開始，建材行業(yè)的持倉(cāng)占比回升，2021 年四季度公募建材行業(yè)持倉(cāng)占比為 1.51%，較上季度提升 0.37 個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升 0.15 個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中信建投的數(shù)據(jù)，2021年四季度，共有 43 家建材個(gè)股進(jìn)入公募前十大持倉(cāng)名單，持股集中在細(xì)分行業(yè)龍頭。所以，春節(jié)前基建板塊還在蠢蠢欲動(dòng)，而春節(jié)后，連續(xù)爆發(fā)，核心還是穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)下政策的提振以及資金的推動(dòng)，當(dāng)然也有低估值的優(yōu)勢(shì)，在這種趨勢(shì)下，建筑建材等板塊的持續(xù)性還是可以期待的，不過(guò)也不應(yīng)該僅僅局限于傳統(tǒng)基建，也可以多多跟蹤未啟動(dòng)的綠色經(jīng)濟(jì)、高端制造等新基建的投資機(jī)會(huì)。

因此，雖然虎年迎來(lái)開門紅，但反彈的成色還有待驗(yàn)證，市場(chǎng)仍有反復(fù)下，結(jié)構(gòu)性行情還是比較明顯。不過(guò)，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節(jié)期間的情緒回升，市場(chǎng)階段性底部有望形成，修復(fù)性行情或已經(jīng)開啟。繼續(xù)看好春季行情，當(dāng)前仍是逢低潛伏的好時(shí)機(jī)。

（文章來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)）

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