A股風口云譎波詭，能夠在紛亂的行情中預判到下一季的走勢并提前布局，才能在震蕩的行情中博取更為穩健的主線收益。

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隨著公募基金一季報的持續披露，作為資本市場專業性與前瞻性的代表力量，績優基金經理們的調倉操作備受關注，而“雙十基金經理”長達十多年的時間能夠穿越牛熊，并能在業績端領跑同業，他們的后市觀點對投資更加具有借鑒意義。

一季度，朱少醒、傅鵬博、蕭楠、王克玉等基金經理均有大幅增減持動作，在消費、新能源、半導體等熱門板塊的后市觀點也隨之公布。

此外，從數據來看，當前公募基金行業配置集中度降低，存在由集中抱團向均衡配置的轉變，加之全面注冊制改革，這不僅對基金經理的專業能力提出更大的考驗，對基金公司投研的廣度與深度也提出了更高的要求，因此，公司整體投研體系的搭建是基金公司投資業績的底色所在。

基金經理老將“秀操作”

A股風口云譎波詭，能夠在紛亂的行情中預判到下一季的走勢并提前布局，才能在震蕩的行情中博取更為穩健的主線收益。根據近期披露的一季報，朱少醒、傅鵬博、蕭楠以及王克玉等明星基金經理在消費、新能源、半導體等熱門板塊均有增減持大動作。

根據朱少醒管理的富國天惠基金發布的2023年一季報，該基金在一季度大幅加倉了金域醫學、藍曉科技，兩只股票新進前十大重倉，同時減持了五糧液、寧波銀行、寧德時代，貴州茅臺仍然位列第一大重倉股。

此外，睿遠基金傅鵬博一季度更為關注鋰電池板塊，與上季度相比，寧德時代、萬華化學等被增持，新宙邦等新入十大重倉；汽車零部件行業板塊則遭到減持，三安光電、立訊精密等被減持；目前其旗下基金綜合持倉排名前三個股為中國移動、寧德時代、三安光電。

易方達蕭楠則在一季度提高了持倉的集中度，加大了對白酒的配置力度，尤其是低端和次高端白酒的配置，減持了農業、食品等對宏觀經濟彈性較小的品種。

泓德基金副總經理、權益投資部總監王克玉在去年下半年就對組合進行了前瞻性調整，方向主要是TMT、醫藥和化工等成長型行業，重倉抓住了中國移動、深信服等漲幅領先的個股。從一季報看王克玉持倉，恒生電子、中國移動以及紫金礦業占據了前三的位置，小幅加倉了中國移動，將其由去年末的第八買至第二，芯原股份與海康威視新進前十，并減倉了恒生電子、貝達藥業、卓勝微等。提前布局和行業均衡，令其所管產品的業績在今年一季度再度閃耀，多只產品年內漲幅可觀。

上述基金經理均是市場上為數不多的、經歷過多輪牛熊考驗的“雙十基金經理”——這是“老一代”基金經理，能夠穿越多輪牛熊市并能取得領先同行的業績，他們擔任基金經理年限普遍在10年以上，且近10年復合回報均超10%。

下一站主線在哪？

一季度的優異成績“俱往矣”，二季度行情大幕正徐徐開啟，展望后市，多位基金經理在一季報中闡釋了對后市的觀點。

蕭楠在一季報中寫道，“在A股，我們繼續提高了次高端白酒的配置比重，并增持了啤酒、紡織服裝、游戲等板塊，主要是考慮到這些板塊過去處于持續市場出清的階段，未來供給側的稀缺可能帶來良好的業績彈性。港股方面，當前的港股市場會放大很多企業的短期負面信息，我們要注意甄別哪些是市場在流動性壓力下的錯判，哪些是正在發生的風險。基于這種認知，我們增持了港股的汽車、餐飲、短視頻板塊相關標的。”

王克玉則文字凝練地概括觀點：“在后期我們將不斷驗證消費等領域的恢復情況，抓住機會優化我們在汽車零部件、半導體和地產產業鏈等行業的投資布局。”此外，王克玉在近期也曾表示，在市場整體估值水平比較合理的情況下，下一個階段組合將重點關注經濟轉型升級大背景下具有長期配置價值的相關產業，例如數字經濟、汽車零部件等；實體經濟改善恢復過程中，受益于需求端和估值改善的行業，例如電子、家具家電、醫藥等；下游需求廣泛，兼具創新成長與高經營穩定性的有較強確定性的行業，例如化工新材料等。

朱少醒并沒有明確地表示他對具體行業的觀點，而是一如既往地闡釋投資方法論，“未來我們依然會致力于在優質股票里尋找價值，去翻更多的‘石頭’。我們并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸。”

集中度下降，投研考題升級

一季度，前期大熱的新能源行業急轉直下，人工智能板塊接棒大火。機構發表觀點表示，結合近期業績偏離程度和倉位來看，新能源基金或率先開始向TMT切換，且偏離強度長期維持高位。

從數據來看，當前公募基金行業配置集中度降低，存在由集中抱團向均衡配置的轉向。加之全面注冊制改革，未來對基金公司投研的廣度與深度均提出了更高的要求。

紛亂的行情對基金經理的專業能力帶來了很大的挑戰，也是基金公司投研體系的“試金石”，因此公司整體投研體系的搭建是投資業績的底色所在。

以泓德基金為例，為提升投研廣度與深度，泓德基金在2022年根據基金經理、研究團隊特點等進行了分組，每個小組由一名專業基金經理帶隊，團隊成員專業背景、投資風格相近，以增加行業研究的深度，促進投資風格的多元化，提升研究向投資的轉化，并通過團隊協作保障長期投資業績。

當前，泓德基金已建立了以“老將”為引領，“中生代”接力傳承，“新生代”冉冉升起的基金經理人才梯隊，在投研團隊內部形成了積極的正反饋。公司投研團隊現有43人，投資團隊平均從業年限達12年。公司研究領域目前覆蓋行業研究、量化研究、宏觀經濟研究和信用研究四大板塊，行業研究已基本覆蓋絕大多數主流行業。

通過投研體系的優化，泓德基金近期主動權益基金的業績提升明顯，根據海通證券數據統計，從近一年的全市場前10%，近6個月升至前十行列。截至2023年3月末，泓德基金旗下主動權益基金近6個月收益率為14.07%。

（文章來源：券商中國）

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