今日(4月27日)滬深兩市全線低開，盤初震蕩整理之后，滬指逐步上行，并維持紅盤震蕩，深成指與創業板指也發力拉升；午后三大股指再度協力上行，A股整體走勢震蕩偏強。

從盤面上來看，保險股搭臺，績優股唱戲，軍工與醫藥板塊領漲，局部賺錢效應仍存，值得一提的是，部分高位科技股出現閃崩。行業方面，醫藥商業、中藥、國防軍工、保險、小家電等板塊表現突出；題材板塊方面，中船系、眼科醫療、醫美概念等板塊漲幅靠前。

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就此，尋找當前市場風口，天風證券表示，當前時點下，提前布局軍工行業第二次騰飛是主旋律；東海證券指出，中醫藥新政再出臺，關注相關機會；東興證券認為，負債端持續向好，保險板塊中長期投資價值凸顯。

申銀萬國證券：調整之后！市場仍是一個有結構性機會的震蕩市

市場背景：4月底5月初，即將到來的驗證期，市場的安全性是提升的。居民購買力釋放的潛力客觀存在，美聯儲加息即將結束仍是絕對大概率。

這種情況下，中期經濟展望不至于持續悲觀。改革轉型的政策催化，大概率將進一步強化，主題投資保持高活躍仍具備基礎。調整之后，市場仍是一個有結構性機會的震蕩市。

投資策略：數字經濟后續大概率還有新高；真正有彈性的替代資產是央企改革。另外，一季報分析的重點是在消費中挖掘格局優化的方向（重點關注白酒、啤酒、醫美、醫療服務和器械、消費建材），這可能成為后續超額收益的一個重要來源。

天風證券：當前時點下 提前布局軍工行業第二次騰飛是主旋律

投資策略：當前時點下，隨著進入一季報發布尾聲，對2023年行業基本面擔憂或得到解決。在目前籌碼和歷史估值分位情況下，聚焦“新域新質”提前布局軍工行業第二次騰飛是主旋律。

關注方向及個股：1、海軍裝備：動力系統/電磁裝備（湘電股份）、艦載機（中航沈飛）；

2、全球化投放力量，具體關注：戰略投放-中航西飛；區域投放-中直股份；

3、信息網絡體系：衛星互聯網-佳緣科技、鋮昌科技、海格通信（通信組覆蓋）、臻鐳科技、紫光國微（電子組覆蓋）；

4、新型戰斗機、運輸機、無人機對應新型發動機供應鏈：航發動力/控制、圖南股份（鑄造，對標新股航材股份，與金屬與材料組聯合覆蓋）、航宇科技、鋼研高納（鑄造，對標新股航材股份）、中航重機；

5、精確打擊武器：北方導航、菲利華、精品特裝、國光電氣、中兵紅箭、雷電微力、航天電器。

此外關注Q1有望觸底回升：材料類-撫順特鋼、鋼研高納、西部超導、菲利華。

東海證券：中醫藥新政再出臺 關注相關機會

事件：4月20日，中醫藥管理局召開新聞發布會，介紹《“十四五”中醫藥文化弘揚工程實施方案》及中醫藥文化建設工作有關情況。

投資策略：當前市場風格切換較快，建議中長線視角發掘板塊投資機會，重點關注市場前景廣闊、行業景氣度高、政策支持友好的相關細分子板塊。建議重點關注創新藥、血制品、連鎖藥店、醫療服務、研發外包、特色器械、品牌中藥、二類疫苗等細分板塊及個股。

公司股票池：1）推薦組合：貝達藥業、華蘭生物、麗珠集團、益豐藥房、凱萊英；2）關注組合：榮昌生物、華廈眼科、康泰生物、老百姓、華潤三九等。

信達證券：配置風格偏向防御！5月“十大金股”組合提前出爐

投資策略：熊轉牛第一波估值修復已進入尾聲，配置風格偏向防御，重點關注行業的業績兌現。

（1）成長Q2可能會偏弱，全年關注新賽道。

（2）金融地產低估值，或可以超配到2023年年中。

（3）消費中，疫情和地產政策驅動的修復是年度邏輯，不只是短期博弈性邏輯。

（4）周期長期邏輯好，但Q2可能會受到海外經濟波動的影響。

5月“十大金股”組合為：愷英網絡（傳媒互聯網及海外）、中國鋁業（金屬&新材料）、兗礦能源（能源）、工業富聯（電子）、中興通訊（通信）、貝泰妮（新消費（社零&美護））、中國海油（石化）、賽輪輪胎（化工）、新奧股份（電力公用）、美暢股份（電新）。

東興證券：負債端持續向好 保險板塊中長期投資價值凸顯

市場數據：上市險企3月原保費數據披露完畢，各險企3月單月同比增速雖較2月略有放緩，但考慮到基數因素，3月負債端仍呈現強勢復蘇態勢。

市場背景：伴隨著國內經濟的企穩向好，居民消費能力和消費意愿均有望逐步增強，保險需求有望逐步釋放，疫情影響弱化令以代理人渠道為主的各渠道加速復蘇。

公司年報：從上市險企2022年年報中可以看到，自Q3起負債端邊際改善趨勢已開始形成并得以延續，2022年的低基數有望締造2023年的高增長。

投資邏輯：受疫情、資產配置需求、產品競爭格局、政策等因素影響，居民對能滿足保障、資產保值增值等多類型需求的保險產品的認可度持續提升；同時，伴隨險企對于產品定位的高度精細化和個性化，保險產品的“消費屬性”有望顯著增強。

而個人養老金、商業養老金業務的相繼落地將成為保險產品拼圖的有效補充。我們預計，伴隨人身險和財產險的協同發力，2023年險企負債端有望持續復蘇，進而使板塊估值修復成為中期主題。

東吳證券：當前為較好的拐點布局期 軍工股的四大核心投資邏輯

市場背景：前期，市場糾結軍工行業的價和量，帶來持續的調整，主戰裝備核心賽道上下游均有較大跌幅。同時，隨著TMT行業高位分歧波動加大，部分資金選擇行業配置的高低切換，軍工行業成為比較有吸引力的配置方向。

投資策略：當前為較好的拐點布局期，核心邏輯有四點：（1）增量訂單：二季度是行業中期調整窗口期，后續將有更多首戰即用、作戰效能強化與定價適當的裝備結構性地維持提速擴量的趨勢；

（2）增量資金：首批8只中證商用飛機高端制造ETF集中申報，指數權重個股有望迎來較多資金配置；

（3）業績落地：4月份報告季業績擾動因素即將落地，報告季后，市場將更多關注中報，按照2323的交付節奏，中報將是較好的兌現行業成長性的窗口期；

（4）主題優勢：國資委支持央企軍工“強優大”，以及前期市場熱點“中特估”，將在增量訂單和增量資金基礎上，可以更好的放大對行業的正向催化。

公司股票池：從主題向基本面切換的需求，四個條線值得關注：

（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科；

（2）新訂單、新概念、新動量：七一二、航天電子、華如科技、康拓紅外。

（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。

（4）軍貿拳頭產品的相關總裝企業：無人機、固定翼作戰飛機、軍用直升機；遠火系統、地面裝甲；導彈平臺；驅護類軍艦；軍用雷達。

華安證券：A股市場對業績超預期反應的一些真相

一季報是配置業績超預期策略的最佳時間窗口，主要體現在兩方面：①各季報配置業績超預期策略時，一季報勝率是最高的；

②不僅如此，相較其他報告期，一季報配置業績超預期的勝率隨時間衰減較少，業績超預期個股的相對收益可持續更久。

A股在定價業績超預期時的反應有三個特征：①給予業績超預期個股超額收益，但對業績不及預期個股懲罰力度不明顯，遭下調個股在期望相對負收益的絕對值要遠遠小于遭上調個股期望相對正收益；

②業績和超額收益聯動僅在凈利增速預期調整幅度-35%至45%時成強正相關，脫離這一區間后超額收益和業績之間明顯脫鉤；

③業績超預期幅度越大并不意味著越多超額收益。凈利增速預期上調幅度大于45%時，期望超額收益和上調幅度不再正相關性，甚至期望相對收益可能為負。

當下市場關注的主線在過去業績超預期行情中勝率和賠率如何？當前市場主要關注三條主線，經濟復蘇中的消費和生產以及泛TMT 行業。

從勝率和賠率角度看：①消費復蘇相關的食品飲料、美容護理、家用電器、紡織服飾、商貿零售和社會服務中，食品飲料勝率、賠率雙優，家用電器勝率較高但賠率欠佳，其他行業勝率和賠率均不合意。

②生產復蘇相關的石油石化、有色金屬、基礎化工和煤炭中，有色金屬的賠率較優同時勝率也合意，基礎化工賠率較優但勝率一般，其余不合意。

③泛TMT的電子、計算機、通信和傳媒賠率均優，但只有電子的勝率可以長期保持在較高水平。

東北證券：關注疫苗、創新藥以及口腔耗材三大板塊

策略一：隨著2022Q2后隨著疫情相關影響的減退，HPV、13價肺炎、帶狀皰疹以及多聯苗等產品將迎來回暖，全年看好疫苗頭部企業業績環比實現良好增長。

策略二：2023年CSCO指南不斷更新，催化因素充足，此外，隨著疫情的逐步緩解，醫療機構的業務復蘇以及創新藥的醫保滲透也將有望帶來創新藥快速放量，推薦關注創新藥板塊投資機會。

策略三：集采政策落地后，人均植牙相對支付能力實現大幅提升（人均單顆植牙成本占人均可支配收入比例下降15.6pct），中國全行業種植量有望在上半年持續保持高增長趨勢，種植滲透率有望實現大幅增長。

(本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

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