進入二季度，大多數公募基金經理已經沒有了退路。

年初以來，以人工智能為代表的主題行情洶涌而來，將基金經理“沖刷”成兩類：參與TMT投資的和沒有參與TMT投資的。對基金經理來說，怎樣抹平這巨大的業績鴻溝，二季度是十分關鍵的一個時期。

不少基金經理調倉去了熱門賽道，有些基金經理則選擇堅守，更有一些基金經理在努力發掘新的領域。為了取得更好的業績，基金經理們在積極地尋找方向。

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進擊的科技股和退潮的新能源

近期公布的一季度主動權益類基金業績榜單上，幾十只聚集在榜單前列、漲幅動輒兩位數的TMT基金和數量龐大、漲幅有限的其他基金形成鮮明對照。

從平均值來看，今年一季度大多數主動權益類基金都獲取了正收益。截至今年一季度末，全市場主動權益類基金中，普通股票型基金今年以來平均回報為3.85%，偏股混合型基金平均回報為2.33%。然而，從結構來看，基金業績榜單首尾相差超過65個百分點。明星科技基金經理蔡嵩松管理的諾安積極回報和北京某基金公司旗下一只新能源主題基金，以49.9%的回報和-17%的回報分占業績榜單的兩頭。

“題材炒作，來得快也去得快”“業績還在遠期，強預期面臨落地的問題”……對于這波從軟件開始，被人工智能題材放大又擴散到游戲娛樂和半導體等分支領域，從而愈演愈烈的TMT行情，基金經理們起初心存疑問。但隨著行情的發展，不少基金經理開始動搖甚至轉向，放棄新能源積極擁抱TMT。

申萬宏源研報統計數據顯示，近一個月數字經濟引領TMT行情演繹，分類觀察主動股票型基金可以發現，大金融和成長風格產品向TMT方向調倉偏移最多，板塊均衡型的反而有止盈行為，而其他主題類如消費、醫藥、周期都并未明顯加倉TMT板塊。

此外，規模前20位的主動權益類基金對TMT板塊態度出現明顯分歧。其中，大規模的新能源主題產品加倉TMT行為更為明顯，對于AI數字經濟題材更為青睞，接受度更高；而消費和醫藥類沒有明顯的切換調倉行為。

某基金經理向記者坦言，之前的認知有些片面，總覺得新能源有業績支撐，值得堅守一下。但沒想到行情切換來得這么快，在漲潮的TMT和退潮的新能源之間“兩面吃虧”。

“現在即使轉過去也面臨尷尬境地，能不能吃到肉還不一定。”該基金經理苦澀地表示。存量博弈的市場中，追逐熱點能帶來超額收益也會面臨波動風險，但擺在面前的選擇已經不多。

從2022年四季度末的公募持倉統計數據來看，雖然相比三季度末，對以新能源為主的電力設備領域有所減倉，但持倉占比仍高達15.2%，位居基金重倉行業第二名；對電子和計算機板塊的持倉占比分別為7.98%和3.76%，其中存在較大的轉換空間。

追還是不追，這是一個問題

面臨極致的市場行情，基金經理們的心態迥異。

“3月中旬，微軟公司發布了Copilot——GPT-4平臺支持的人工智能新功能。”看到這則消息，經過此前的跟蹤，張揚（化名）果斷擁抱這輪AI行情。他從3月中旬開始調倉，如今終于調倉完成，大部分倉位布局在AI板塊上。“規模越小的基金，調倉越靈活。這一輪行情中，不少規模較小的基金凈值十分搶眼。”

從近期基金實際凈值與估算凈值情況來看，確實有不少基金完成了調倉，提高了對人工智能相關概念股的配置比例。

例如，4月3日，以ChatGPT為代表的人工智能板塊領漲，人工智能指數漲幅為4.12%。當日融通產業趨勢臻選股票凈值漲幅高達7.66%，基金估算凈值漲幅則為3.45%。同時，從融通產業趨勢臻選股票去年底前十大重倉股來看，當日有4只重倉股漲幅為負。

多位基金經理也公開發聲：擁抱AI。財通基金總經理助理金梓才直言，新一輪的產業周期已然來臨，因此無論是上市公司還是投資者都應積極求變，擁抱AI產業新趨勢。“新的顛覆性技術已經出現，但究竟哪家公司可以率先實現產品落地并取得突破性業績還有待觀察，因此需要基金經理進行大量的調研與跟蹤。”

與上述基金經理堅定擁抱AI有別，一些基金經理持謹慎態度，選擇堅守已有持倉。滬上某價值風格基金經理告訴記者：“當下新能源已從新興成長行業逐漸變成傳統成長行業，對于不少科技基金經理來說，AI展現出更強的吸引力。某種程度上，他們去擁抱AI可以理解。但是，不少相關個股漲幅已比較大，同時很多企業并沒有兌現業績。我投資看重確定性，因此沒有參與這波投資，大家各賺自己擅長的錢。”

到更廣闊處尋找機會

面對以人工智能為代表的逼空行情，多位基金經理透露，一方面希望站上AI風口，另一方面也在尋找更多的投資機會，擴展組合的阿爾法來源。

博時基金權益投資一部投資總監曾豪表示，將沿著科技、國企價值重估和消費三個方面展開布局。具體來看：一是計算機、通信、半導體等行業值得關注；二是在新一輪國企改革啟動、地產周期走出底部等利好因素推動下，部分國企投資機會顯現；三是居民的消費能力和消費信心有望提振，預計會出臺更多的政策支持消費復蘇，重點關注食品飲料、社服、醫藥等行業。

“雖然從長期來看人工智能技術將對很多行業的生態帶來根本性變化，但不可否認的是，目前人工智能技術距離商業化還需要時間。短期科技板塊交易熱度的大幅攀升會加大行情波動。”在AI之外，廣發基金同樣看到了更多機會。其認為，4月進入上市公司一季報披露期，順周期、高端制造的景氣變化存在驗證機會，行情可能趨于均衡。其中，順周期相關方向、高景氣低估值的高端制造以及TMT中受益于中長期產業發展趨勢的方向都值得關注。

站在當下，均衡配置似乎成為更合適的選擇。創金合信基金表示，二季度A股可能進入震蕩筑底階段，均衡配置價值與成長，逢低逐步提升倉位。

（文章來源：上海證券報）

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